2018年股權眾籌重回視線 證監會擬推進試點
2020-09-02 17:08:32
2018年“區塊鏈”迅速成為市場現象級的熱點話題，有關區塊鏈的活動也場場爆滿，而在2014年前后，股權眾籌則是當時現象級的話題，市場各方蜂擁而至。
然而在迎來大發展的前夜，股權眾籌行業便在2015年互聯網金融整體整治以及證監會要求規范并且開展數次核查的壓力下迅速歸于沉寂。
平臺關閉，熱度迅速流失的另一個原因是監管層遲遲未能明確股權眾籌的監管，而行業也一直期待著相關監管政策明晰后能夠明確發展預期。
2018年，消失在公眾視野已久的股權眾籌又重新進入監管層的工作列表中，2018年伊始，在指導指導證監會全年工作的證券期貨監管工作會議上，證監會時隔兩年后再次提出要開展股權眾籌試點工作。
與此同時，全國政協委員、中國證監會副主席姜洋3月6日上午在政協討論發言會上也透露，積極研究推進股權眾籌融資試點，目前正在制訂辦法。
時隔數年，股權眾籌是否能在風險出清、監管逐漸完備的背景下迎來行業的二次發展。
風險出清
2014年股權眾籌行業熱度最高的時候，平均每周都會有新的平臺出現。
“股權眾籌火起來的背景是股權投資整體活躍度提高，大量投資者拿著錢也想參與到股權投資中，靠投資所謂的“獨角獸”賺大錢。一開始股權眾籌這個行業的定位就是模糊的，也沒有監管，很多平臺做的都是私募股權融資的事情。”深圳一位曾經創業開辦股權眾籌平臺的史駿3月7日告訴記者。
正如他所言，當時股權眾籌的主流玩法便是通過互聯網的方式降低私募股權投資的門檻，將原本產品拆分成數十份或者數百份賣給并不具有風險識別或是風險承受能力的投資者。
隨著互聯網金融整體風險外溢，監管層也迅速制定了監管規則，2015年7月18日，央行會同有關部委發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（下稱“《指導意見》”），在該文件中也首次明確了股權眾籌行業的監管由證監會負責監管。
面對股權眾籌行業存在的亂象，證監會也迅速做出反應，同年8月，證監會公布開啟對通過互聯網開展股權融資中介活動的機構平臺（下稱“股權融資平臺”）進行專項檢查。
與此同時，證監會也給出了官方對于股權眾籌的定義，即通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動，具體而言，是指創新創業者或小微企業通過股權眾籌融資中介機構互聯網平臺（網站或其他類似的電子媒介）公開募集股本的活動。
“根據證監會的官方定義，此前一些市場機構開展的冠以‘股權眾籌’名義的活動，是通過互聯網形式進行的非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為，不屬于《指導意見》規定的股權眾籌融資范圍。”一位接近監管層的人士告訴記者。
正本清源后，股權眾籌行業隨即迎來大地震，幾乎所有做股權眾籌的平臺都在第一時間將名稱改成了互聯網非公開股權融資平臺。
隨后，在2016年10月，證監會等15部門聯合公布了《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》，又再次展開了對以“股權眾籌”名義募集私募股權投資基金，平臺上的融資者擅自公開或者變相公開發行股票等亂象的清理整治。
“2015年我們想著還能堅持下，但一輪又一輪的清理整治之后，股權眾籌這一行業很難再做下去了。”史駿告訴記者，自己開設的平臺最后一次更新內容停止在了2017年1月5日。
記者也了解到，在2015年8月監管層開始清理亂象之后，股權眾籌平臺的數量逐年下降，而很多網站和機構的官方早已停止更新，業務也陷入停滯狀態。另有一些股權眾籌平臺已變身為互聯網私募股權融資，或是互聯網PE/VC，眾籌目前已不是這些平臺的定位。
“現在我們的股權眾籌平臺改成互聯網私募股權融資平臺，改名后明晰了發展方向，即定位在互聯網私募股權而不是說眾籌，眾籌和我們在做的事情已沒太多關系。”另有一位華南地區此前從事股權眾籌業務的人士告訴記者。
在監管層接連的整頓和清理后，股權眾籌行業的風險已經基本出清，一些尚在行業中的人士期待2018年行業會有新的發展，而此時監管層的表態也是積極的信號。
或按兩條主線發展
記者了解到，未來股權眾籌的發展將會按照互聯網非公開股權融資和股權眾籌兩條主線發展。
“據我們了解的情況，互聯網非公開股權融資還是會保留這一形式，監管層也會出臺相關辦法，而監管層定義的眾籌則可能沒有那么快，公開這一性質就決定了必須要通過修改《證券法》來完成。”一家華南地區互聯網非公開股權融資平臺的創始人近期告訴記者。
相比股權眾籌，互聯網非公開股權融資已經運行了數年，相對來說更加成熟，在監管完備，風險出清后，這一方向重啟具備很強的操作性。
眾投邦董事長朱鵬煒3月7日告訴記者，2017年以來監管層頻繁調研行業或就是為試點和相關政策的出臺進行摸底。
朱鵬煒表示：“股權眾籌作為互聯網金融領域的新興行業，在其發展過程中需要相關監管部門加強管理，不斷完善監管機制。可以預見的是，在經歷‘大浪淘沙’后，不合格眾籌平臺將會退出，股權眾籌行業或將迎來一個黃金發展期。”
但另一主線，即監管層定義的股權眾籌預期并不明晰，實際上目前尚未有這樣的業務出現。
根據證監會的表述，股權眾籌融資主要是公開小額股權融資活動，需要得到監管部門的批準，但目前市場上仍未有一家獲得這一牌照，因此也未有一家平臺能夠開展股權眾籌業務。
因此，市場也希望證監會可以早點制定并發布相關要求，以便市場能夠先行準備。
但無論如何，部分市場人士認為股權眾籌的推出是有迫切性的。大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟便指出：“互聯網股權融資或者股權眾籌對創新型國家很重要，沒有股權眾籌就沒有創新型國家。眾多創新型企業的融資對于銀行是不可承受之重，PE這種模式又鞭長莫及。只有股權眾籌這種創新模式可以嘗試，是有迫切性的。”
*本文作者谷楓，來自21世紀經濟報道，原文標題《股權眾籌再回歸：證監會擬推進試點》。*
